אוגוסט 2017.

מאת אלי צחור ואמיר חדד

 

שערוריות טראמפ כביכול לא נותנות את אותותיהן בשוק ההון בארה"ב. מתחילת השנה עלה השוק האמריקאי בכעשרה אחוז ומנובמבר 2016, החודש שבו נבחר טראמפ, עלה השוק האמריקאי  ב-12.2%. שיעור העליה לא בולט מול שווקים אחרים, לשם השוואה הדאקס הגרמני עלה השנה ב-14%, והשוק הישראלי ירד (בעיקר בגלל טבע). אבל העליה מיוחסת ברובה לציפיות מהנשיא החדש.

העליות בשוק האמריקאי נבעו מציפיות למהלכים שטראמפ הבטיח במסע הבחירות שלו: רפורמת הבריאות, רפורמות בתשתיות ורפורמת המס, שמשמעותה שחברות יגדילו את רווחיהן כי ישלמו פחות מס. טראמפ גם הבטיח רפורמה בבנקים שנועדה להקל בנטל הרגולציה וכך להאיץ את גלגלי האשראי. כרגע ברור כי כל הרפורמות האלה תקועות. בכלל לא מובן איך טראמפ הולך להעביר דבר אלמנטרי כמו תקציב שנתי.

היום מדד ה- S&P 500, שהוא האינדיקטור לכלכלה האמריקאית, עומד על 2,470 נקודות. שנתיים לפני עליית טראמפ השוק דישדש סביב רמה של 2000 נקודות, כמו שרואים בגרף. האם עכשיו אנחנו צפויים לחזור לרמות של 2000, כאשר די ברור כי בראש המדינה עומד, בלשון המעטה, ברווז צולע?

 

הנתונים הכלכליים בארה"ב נכון להיום טובים, הכלכלה האמריקאית עובדת יפה גם עם שערוריות הנשיא. כך למשל פורסם בסוף השבוע כי מדד אמון הצרכנים עלה באוגוסט לרמתו הגבוהה מאז כניסת הנשיא לבית הלבן - 97.6 נקודות, לעומת 93.4 ביולי. בינואר נרשמה רמה של 98.5 נקודות, שהיתה שיא של 13 שנים. יוצרי המדד באוניברסיטת מישיגן ציינו כי לא ברור איזו השפעה תהיה לאירועי שרלוטסוויל על ההערכות הכלכליות של הצרכנים, כאשר הסיכויים ליישום האג'נדה הכלכלית של טראמפ פחתו.

 

הסימן הראשון בשוק ההון האמריקאי לכך שיש נשיא צולע הוא עליה בביקוש לאיגרות חובות ארוכות, שהן מקלט למצב עולם של חוסר אמון ואי ודאות. מחירי האג"ח הארוכות עולים והתשואה יורדת.  לראשונה החודש נמדד הפער הנמוך ביותר מזה שנים בין אג"ח לעשר שנים לאג"ח לשנה. כאשר יש אמון בנשיאות וצפי להמשך התחזקות הכלכלה זה לא היה אמור לקרות. אז קונים מניות של חברות, נדל"ן, לא איגרות חוב ממשלתיות לעשר שנים.