בוטיק ההשקעות המוביל
25 שנות נסיון. סל המוצרים הפיננסיים בניהול אישי.
בוטיק ההשקעות המוביל
סל המוצרים הפיננסיים בניהול אישי.
25 שנות נסיון.
ניהול
תיקי השקעות
גמל והשתלמות
בניהול אישי
ניהול השקעות חיצוני
בקרנות נאמנות
פוליסות
חסכון
זרקור על אג"ח: אנגל משאבים אג"ח 8
אוקטובר 2016. מאת אלי צחור ואמיר חדד
 
שם האג"ח: אנגל משאבים אג"ח 8
מח"מ: 5.99
תשואה: 5 אחוזים שקלי
בטחונות: שעבוד ראשון על הנכסים המניבים בשיעור LTV של 75%.

השבוע ננתח את אנגל משאבים שעוברת שינויים מהותיים בחודשים האחרונים.
אנגל משאבים היתה חברה בבעלות יעקב אנגל,  פעלה בתחום היזמי במזרח אירופה, בעיקר בצ'כיה ובסרביה.
לחברה הייתה גם פעילות בתחום הנדל"ן המניב בישראל וכן שני פרויקטים יזמיים לבנייה למגורים בתל אביב.
במהלך השנים נקלעה החברה לקשיי מימון, הועברה לידי כונס הנכסים של הבנק ההונגרי,  והיתה פעילה תחת כונס הנכסים ההונגרי במשך שנים ארוכות.
בחודש מרס האחרון השתלטו על החברה אלי גבאי, הבעלים של קבוצת גבאי, ודיויד מוריס.
הפרויקטים בחו"ל
לחברה יש אחזקות היסטוריות במספר פרויקטים בחו"ל והיא החלה לממש את הפרויקטים, תהליך שצפוי להימשך בחודשים הקרובים.

קנדה. לחברה הייתה קרקע בקנדה שנמכרה והיא צפוייה לקבל את יתרת התשלום בסך 1 מיליון אירו בחודשים הקרובים.

צ'כיה. לחברה יש פרויקט מגורים בצ'כיה בשם VELESLAVIN הכולל 73 יחידות ו-12 יחידות מסחריות. נותרו בו 10 יחידות למכירה. התזרים הצפוי הוא כ-3 מיליון אירו, בשנה הקרובה.

סרביה בלגרד. הבור הגדול של החברה נמצא בבלגרד שם התכוונה החברה להקים פרויקט למגורים, משרדים מלון ומסחר. לחברה יש קרקע שרשומה בספרים בשווי של 24 מיליון אירו. כאשר מול זה יש חוב לעיריית בלגרד בסך 35 מיליון אירו.
החוב של החברה ע"פ הנאמר מהחברה הינו נון ריקורס והחברה בוחנת את האפשרות להשיב את הקרקע לעיריית בלגרד ולקבל פיצוי בסך 2-3 מיליון אירו.
נכסים מניבים בישראל
בבעלות החברה 8 נכסים מניבים, מהם שלושה מקבצי דיור המושכרים למדינת ישראל (באמצעות עמידר). הנכסים המניבים מייצרים NOI יציב של כ-25 מיליון ₪ בשנה.
שיעור התפוסה בנכסים הינו כ-90 אחוז. רוב השטחים מושכרים לשוכרים חזקים : מדינת ישראל,משרד רו"ח שטינמץ עמינח, טכנולוגיות חיתוך מתקדמות, פרוטליקס, מכללת אורט בראודה, יפנאוטו, מנפאואר ועוד.
החברה מתכוונת להשביח את הנכסים המניבים ולאתר הזדמנויות נוספות בתחום.
 
 
NOI          צפי 2016 צפי 2015
מקבץ דיור בערד 5.1
5.1
מקבץ דיור בעפולה 4.1 4.2
מקבץ דיור בנצרת 3.3
3.3
בית אנגל 5.1 5.1
מרכז אשדר 1.7 1.4
נכס בכרמיאל 3.9 4.1
נכס ביוקנעם 1.4 1.2
נכס באור עקיבא 0.7 0.8
סך הכול 25.3 25.2
פרויקטים למגורים בישראל
החברה מקדמת מזה שנים 2 פרויקטים התחדשות עירונית.
הפרויקט הגדול והמשמעותי הינו פרויקט פינוי/בינוי בשכונת הדר יוסף בתל אביב . חלק החברה בפרויקט הינו 80 אחוז. החברה תבנה 105 יחידות דיור ב-6 בניני מגורים, 48 מתוכם יימסרו לבעלי הזכויות במבנים.
הפרויקט יחל בחודשים הקרובים ויימשך שנתיים וחצי. צפוי להניב רווח גולמי של כ-30 מיליון ₪ ועודפים של כ-50 מיליון ₪.

הפרויקט השני של החברה הינו פרויקט התחדשות עירונית ברחוב הנביאים 73 בבת ים. חלק הקבוצה בפרויקט הינו 100 אחוזים. החברה תחזק מבנה בן 4 קומות שיש בו 28 יחידות ובתמורה תוכל לבנות 22 יחידות נוספות. הפרוייט נמצא בתהליכי אישור ויקח זמן עד שיבשיל לכדי ביצוע.

ככלל החברה לא מתכוונת לפעול בתחום הנדל"ן למגורים דרך החברה, שכן לקבוצת גבאי יש חברה העוסקת בנדל"ן למגורים. נציין כי קבוצת גבאי רכשה לאחרונה את חברת הביצוע צ.לנדאו.
מאזן החברה לאחר ההנפקה ולאחר הפדיון האג"ח והיציאה מהפרויקטים בחו"ל
לאחר שהחברה תממש את פעילותה בחו"ל ותבצע את פדיון סדרות האג"ח הישנות, תישאר החברה עם חוב של אג"ח בלבד (מלבד הליווי הבנקאי לפרויקט הפינוי בינוי) בסך 183 מיליון ₪. לחברה תישאר הלוואת בעלים בסך 27 מיליון ₪ שהיא נחותה לאג"ח.

לחברה יש נכסים שווים להערכתנו כ 290 מיליון ₪ (בשיעור היוון של 8.5 אחוזים, שמרני מאוד). כמו כן לחברה יש מזומנים בקופה כולל המימושים בחו"ל בסך כ-30 מיליון ₪. יש לה גם את העודפים העתידיים הצפויים מפרויקט הדר יוסף.
 
נכסים
מניבים
290 חוב אג"ח 183
מזומן 30
הלוואת
בעלים
27
שווי עודפים 20    
סך הכול: 340   210
התזרים השנתי של אנגל משאבים
כפי שציינו לחברה יש NOI של 25 מיליון ₪ ובנוסף יש לה בקופה 30 מיליון ₪.
לחברה יש תשלום ריבית שנתי בסך של 9 מיליון ₪ . הנהלה וכלליות של 7 מיליון ותשלומי קרן עתידיים החל מ-2017 בסך 5.5 מיליון ₪ .מה שמותיר את החברה עם 3.5 מיליון ₪ פנויים ( לפני מס – לחברה יש הפסדים צבורים).
נראה שהחברה לא תתקשה לעמוד החזרי הריבית והקרן בשנים הקרובות.
התיזמון מנצח את ההשקעה לטווח ארוך
2018: שנה תנודתית. אקורד הסיום העלאת ריבית
דצמבר 2018. סיכום 2018 התנודתית בשוקי העולם. להעלאת הריבית בישראל השפעה קטנה על משקי הבית והעסקים, אבל יש לה משמעות רבה להתפתחות הציפיות העתידיות והתשואה על הנכסים  המשך קריאה »
הכלכלה מתחממת, גם כדור הארץ
אוגוסט 2018: נתוני הצמיחה הגבוהים בארה"ב קרובים לתנופה המספרית של הכלכלות המתפתחות של סין והודו, הרחק מהדשדוש בכלכלות אירופה.  המשך קריאה »
רבותי, האינפלציה חוזרת?
מרס 2018. לא היינו מתעכבים על מדד פברואר, שעלה לאחר שנים רצופות של ירידות, אלמלא המגמה של עליית האינפלציה בעולם   המשך קריאה »
הבית האמריקאי לא ירוק יותר
אוקטובר 2017. לכאורה החלום האמריקאי קרוב מתמיד: אנחנו מביאים כסף לרכישת נדל"ן ובתמורה תשואה שנתית מובטחת של 9%. האומנם? על האותיות הקטנות שלא כתובות בפרסומות לרכישת נדל"ן מעבר לים  המשך קריאה »
הצריכה צומחת
אוגוסט 2017. מה שמתדלק את הצמיחה בישראל זה הצריכה הפרטית. זו לא צמיחה אמיתית  המשך קריאה »
טראמפ שולח את השוק לאג"ח ארוך
אוגוסט 2017. הסימן הראשון בשוק ההון האמריקאי לכך שיש נשיא צולע הוא עליה בביקוש לאיגרות חובות ארוכות, שזה מקום מפלט למצב עולם של חוסר אמון ואי ודאות.  המשך קריאה »
למה גז כן ואקזיט לא?
כדי להחליש את השקל מול הדולר, בנק ישראל צריך לנטרל את האקזיטים ולהזרים דולרים  המשך קריאה »
תוכנית כלכלית נטו חיובית
מאי 2017. יש לנו רק דברים טובים לאמר על התוכנית הכלכלית של כחלון. ואצלנו בשוק ההון מגמת התעוררות עם הנפקות חדשות  המשך קריאה »
יש עתיד בצרפת?
אפריל 2017. בצרפת מתלהבים מהפוליטיקה החדשה, אך בשורות כלכליות אין בה  המשך קריאה »
מדד המחירים ליצרן: האם סנונית ראשונה לאינפלציה?
פברואר 2017: שימו לב למדד המחירים ליצרן - עליה של 2.9% מתחילת השנה, סימן ראשון לעליה אפשרית של האינפלציה. אחיו המדד לצרכן ירד בינתיים ב-0.2 אחוז  המשך קריאה »
הרייגן של הודו
מאמר זה על כלכלת הודו מוקדש לזכרה של נאוה יצחק ז"ל, לשעבר מנהלת מכירות בברומטר, שנפטרה בחודש שעבר בטרם עת.   המשך קריאה »
מוצר פיננסי חדש בשוק ההון: קופת גמל להשקעה
ינואר 2017. מותר להפקיד בקופת הגמל להשקעה עד 70,000 ₪ בשנה ולמשוך את הכסף בכל יום ללא קנס אך עם תשלום מס רווחי הון של 25 אחוז ריאלי. אפשר לבצע דרכנו  המשך קריאה »
שווקי המניות סומכים על הבטחות טראמפ, ועולים
ינואר 2017. הכלכלה האמריקאית מצפה להפחתת מיסים ותמריצים פיסקליים שיתדלקו את הביקושים. האם האירו עומד להיחלש מול הדולר?   המשך קריאה »
טראמפ: הריבית משנה כיוון
דצמבר 2016. אפקט טראמפ: הריבית הארוכה משנה כיוון והחלה תהליך ארוך טווח של עלייה. האם אנחנו חוזרים לכלכלת צד ההיצע?  המשך קריאה »
כל הדרכים מובילות ליציאה מהגוש
ספטמבר 2016. איטליה זה לא יוון. אם יוחלט במשאל עם על עזיבת גוש האירו, זו סוף דרכו ואולי תחילתה של התאוששות  המשך קריאה »
ריח של שנות השמונים באויר
אוגוסט 2016. לא מעט משותף בין רייגן לבין המועמד לנשיאות טראמפ. קודם כל לשניהם התייחסו כליצנים תורנים. אבל יותר מזה, אצל שניהם מערכת המס במוקד. אצל רייגן זה עבד יפה  המשך קריאה »
תיקון 190: מה זה אומר ולמי טוב
יולי 2016. הפעם על טרנד ושמו תיקון 190.   המשך קריאה »
האם קרנות מנייתיות ותעודות סל מכות המדדים?
יוני 2016: מי שהשקיע במדדי המניות בישראל ב-10 השנים האחרונות השיג תשואה נמוכה יותר מהמדדים המקבילים בחו"ל, אך מי שעשה זאת לפני כ-15 שנה הרוויח  המשך קריאה »
איגרות חוב אמריקאיות לא מה שחשבתם
אפריל 2016: החוסן של חברות הנדל"ן הישראליות גבוה מזה של האמריקאיות שבאות לגייס פה כסף ומציגות שיערוכים מופרזים  המשך קריאה »
השוק בצמיחה, ההייטק לא
אפריל 2016. ירידה משמעותית ביצוא ההיטק בישראל. בארה"ב השוק מתאושש  המשך קריאה »
אז אולי העלאת שכר המינימום
מרס 2016. האם העלאת שכר המינימום תגדיל הצמיחה. הנתונים מראים כלכלה ישראלית יציבה  המשך קריאה »
איך מגיב שוק ההון לבחירות בארה"ב
מרס 2016. איך מגיב שוק ההון לבחירות בארה"ב. כך זה היה בשנים שבהן נשיא מסיים את תפקידו  המשך קריאה »
מה מוריד את השווקים
פברואר 2016. למה השוק יורד, ומהם הגורמים שבכל זאת מאזנים אותו  המשך קריאה »
למה להוריד מסים למעמד הביניים
פברואר 2016: במקום עוד מאותו דבר, כלומר הפחתות ריבית, יש להוריד מיסים למעמד הביניים. הגירעון אמנם יגדל אבל אפשר לאזן בגידול בצמיחה וצעדים משלימים  המשך קריאה »
תיקון או מפולת
ינואר 2016: תיקון או מפולת? ומתי נראה התאוששות?  המשך קריאה »
האם ברזיל בדרך לחדלות פירעון?
ינואר 2016. הפעם ניתן מבט לברזיל, נפגעת עיקרית ממשבר הנפט.   המשך קריאה »
ה-16 בדצמבר הגיע וההבטחות התממשו
דצמבר 2015. תהליך העלאת הריבית יהיה ארוך ומדוד. ואצלנו, השקל החזק מחייב מציאת פתרונות  המשך קריאה »
האם שוק הדירות ישנה כיוון ב-2016?
דצמבר 2016. הריבית שמגביהה ראש ומחיר למשתכן עשויים למתן את שוק הנדל"ן  המשך קריאה »
השוק התאושש מהר. ריבית אפס אמרנו?
נובמבר 2015. אחרי תיקון של 10–15 אחוז בשוקי המניות, ראינו החודש רגיעה והתייצבות.  המשך קריאה »
ותודה שקניתם במקלדת
נובמבר 2015: המהפכה הצרכנית שבה קונים באינטרנט, והרבה, עדיין לא נתנה אותותיה בדוחות של חברות המסחר והאופנה  המשך קריאה »
תיקון מתבקש
אוקטובר 2015: הירידות האחרונות בשוקי העולם הן תיקון מתבקש לאחר תקופה ארוכה של עליות  המשך קריאה »
ריבית אפס לא עושה את העבודה
אוקטובר 2015: התיקון בשוק הוא מתבקש. ריבית אפס כבר לא עושה את העבודה. איך בכל זאת מוציאים את המשק מההאטה? קוראים לזה כלכלת היצע  המשך קריאה »
מיליארד סינים לפעמים טועים
ספטמבר 2015: אחרי משבר 2008 דשדשה הבורסה בסין במשך כארבע חמש שנים ואז החלה לעלות. לעלות זו מילה עדינה זו, הייתה נסיקה מטורפת כלפי מעלה.  המשך קריאה »
תפוח אדמה לוהט ושמו העלאת ריבית
אוגוסט 2015: בטווח של עשר השנים הקרובות הריבית תעלה, אבל לא לרמות הקודמות, לא לארבעה וחמישה אחוזים. לממשלות יש קושי רציני להעלותה  המשך קריאה »
אז כמה בטן גב היה לנו
יולי 2015. טורקיה, המתחרה הגדולה של יוון, הצליחה במהלך שנות ה-2000 להעלות את מספר התיירים מעשרה מיליון בשנה ל-40 מיליון  המשך קריאה »
מה יעשו המניות אם הריבית תעלה
מאמר של אלי צחור ואמיר חדד ב"גלובס" 9.6.15: מה יקרה לשוק המניות כשהריבית תעלה  המשך קריאה »
האם העולם חולה במחלה היפאנית
אפריל מאי 2015. האם הרחבה מוניטרית מביאה לצמיחה? המקרה היפאני מטיל ספק במגמה העולמית השלטת   המשך קריאה »
אז מה עושים? בונים בניינים (ומורידים ריבית)
מרס 2015. כשאין אלטרנטיבה סולידית לכסף, הציבור רץ לשוק הנדל"ן והמניות. בדרך לוקחים משכנתא זולה.  המשך קריאה »
שווייץ מתחת לאפס
פברואר 2015: מדינות העולם מתחמקות מהאפשרות לממן את הגירעון על ידי העלאת מיסים בכך שהם רוכשות אג"ח של עצמן  המשך קריאה »
אירופה תחת מתקפה כלכלית
ינואר 2015: כבר שנים מדברים על תוכנית כלכלית משמעותית לאירופה הנקראת "בזוקה". בכל פעם היא נדחית או מבוצעת בזעיר אנפין  המשך קריאה »
אבינומיקס 2 ופרופ' פול קרוגמן
דצמבר 2014: האם כלכלת יפן נמצאת בנקודה מעניינת לזינוק מחדש.  המשך קריאה »
מחירי הנפט, המלחמה הקרה (ומשלי פאהד)
נובמבר 2014: הזהב השחור מכה שנית. למה מחיר הנפט יורד  המשך קריאה »
הקלאסיקו נשאר, בינתיים
אוקטובר 2014: קטלוניה מובילה יחד עם בסקיה את הצמיחה הספרדית. לכן החשש הרב ממשאל העם  המשך קריאה »
ניוזלטר
הרשמו לקבלת עדכונים שוטפים במייל
ניוזלטר
הרשמו לקבלת עדכונים שוטפים במייל
ניוזלטר
הרשמו לקבלת עדכונים שוטפים במייל