בוטיק ההשקעות המוביל
25 שנות נסיון. סל המוצרים הפיננסיים בניהול אישי.
בוטיק ההשקעות המוביל
סל המוצרים הפיננסיים בניהול אישי.
25 שנות נסיון.
ניהול
תיקי השקעות
גמל והשתלמות
בניהול אישי
ניהול השקעות חיצוני
בקרנות נאמנות
פוליסות
חסכון
הכלכלה מתחממת, גם כדור הארץ
אוגוסט 2018
מאת אלי צחור ואמיר חדד
 
השבוע פורסם כי הכלכלה האמריקאית צמחה בשיעור של 4.1 אחוז בקצב שנתי ברבעון השני של השנה.  הצפי הוא שהצמיחה ברבעונים הבאים תאיץ ותגיע לרמות של 4.5 עד 5 אחוזים בשנה. נתוני הצמיחה הגבוהים האלה קרובים יותר לתנופה המספרית של הכלכלות המתפתחות של סין והודו, הרחק מהדשדוש הנמשך בכלכלות המפותחות של אירופה.

נתונים אלה הם נוק אאוט לכלכלנים, בעיקר מהאגף הדמוקרטי, ובראשם חתן פרס נובל לכלכלה פול קרוגמן, שהתנגדו להפחתת המיסים של הנשיא טראמפ בטענה שלא תיצור סביבת צמיחה גבוהה קבועה, אלא תביא להגדלת הגירעון. אם כי גם הם מודים שאם הצמיחה תהיה מעל 3 אחוזים בשנה אז יש סיכוי שהגירעון יקטן. וטראמפ לא מפספס אף הזדמנות לקחת את כל הקרדיט לעצמו, הפעם יחסית בצדק.

מהלכיו של טראמפ עומדים בניגוד לתזה שטיפח  ממשל אובמה כי הצמיחה הנמוכה נעוצה באי השוויון הכלכלי, בעושר ובכוח המצוי בידי התאגידים הגדולים, ולכן נחוצה הגברת רגולציה והידוק הפיקוח על האשראי. באסטרטגיה הזו אובמה חנק את הצמיחה לרמות  של 1.5-2 בשנה ולא הצליח לייצר צמיחה קבועה גבוהה של מעל ל-3.5 אחוז, שהוא קצב הצמיחה ההיסטורי של ארצות הברית.  הצמיחה עלתה מעל 4 אחוז רק ברבעונים בודדים: הרבעון הראשון של 2014, הרבעון הרביעי ב-2012 והרבעון האחרון ב-2010 .

לממשל טראמפ מספר כלים להגברת הצמיחה והעיקרים שבהם:
הצמיחה הזאת אינה עומדת אם כך בפני עצמה ומי שישלם את המחיר, לפי גישת אובמה, הוא כדור הארץ, כלומר הדורות הבאים. שחרור המהלכים האלה הוביל לנתון הצמיחה של 4.1 בקריאה הראשונה לרבעון השני של 2018. השאלה היא אם הקצב הזה ישמר או שזו אפיזודה חולפת כמו בתקופת אובמה. 
מה יכול לקלקל לטרמפ את החגיגה ?
הבנק המרכזי רואה את נתוני הצמיחה הגבוהים ואת נתוני האינפלציה שחורגים כבר אחוז מעל היעד (היעד הוא 1-2 אחוז אינפלציה לשנה). שיעור האבטלה במשק ממשיך להיות נמוך, על אף ששיעור ההשתתפות בכח העבודה לא מצליח לעלות מעבר ל-63 אחוז. מדדי המחירים ליצרן ממשיכים להיות גבוהים, מעל 3 אחוז בשנה, וכך גם כל מדדי האמון בכלכלה האמריקאית. הנתונים הללו יחייבו את הבנק המרכזי  להעלות את הריבית לרמות של כ-3 אחוז תוך כשנה על מנת למנוע התחממות יתר של הכלכלה, שיש הטוענים שכבר מתרחשת למעשה.

החשש הוא שהעלאת הריבית תגרום לעליית תשואות לאורך כל העקום והתוצאה הישירה תהיה האטה בקצב הצמיחה. על כך אמר פעם הכלכלן הנודע  ג'ון רוטלדג': "צמיחה לא מתה מזקנה הבנק המרכזי מחסל אותה".
האם טראמפ יצליח להפעיל לחץ על הבנק המרכזי?
טארמפ מבין את הבעיה ומנסה ליצור לחץ תקשורתי על מנת לגרום לבנק המרכזי לרכך את קצב העלאת הריבית הצפוי. ניסיון של ממשל להתערב בשיקולי הבנק המרכזי נחשב לאירוע חסר תקדים במדינות מערביות. אפשר למצוא התערבויות כאלה במדינות העולם השלישי, טוריקה למשל. לאחרונה הכריז הנשיא הטורקי ארדואן כי הוא מהדק את אחיזתו בכלכלה ולוקח אחריות על מדיניות הריבית של הבנק המרכזי.


קשה לנו להאמין שהבנק המרכזי בארה"ב יסור למרותו של הנשיא, ואם גם ברבעון הבא תמשיך העלייה, צפויה סביבת ריבית גבוהה יותר ויגבר הסיכוי לחלחול השפעת  שערי הריבית הגבוהים על שוקי ההון  והנדלן, שגם כך מצויים ברמות שערים גבוהות.
התיזמון מנצח את ההשקעה לטווח ארוך
2018: שנה תנודתית. אקורד הסיום העלאת ריבית
דצמבר 2018. סיכום 2018 התנודתית בשוקי העולם. להעלאת הריבית בישראל השפעה קטנה על משקי הבית והעסקים, אבל יש לה משמעות רבה להתפתחות הציפיות העתידיות והתשואה על הנכסים  המשך קריאה »
רבותי, האינפלציה חוזרת?
מרס 2018. לא היינו מתעכבים על מדד פברואר, שעלה לאחר שנים רצופות של ירידות, אלמלא המגמה של עליית האינפלציה בעולם   המשך קריאה »
הבית האמריקאי לא ירוק יותר
אוקטובר 2017. לכאורה החלום האמריקאי קרוב מתמיד: אנחנו מביאים כסף לרכישת נדל"ן ובתמורה תשואה שנתית מובטחת של 9%. האומנם? על האותיות הקטנות שלא כתובות בפרסומות לרכישת נדל"ן מעבר לים  המשך קריאה »
הצריכה צומחת
אוגוסט 2017. מה שמתדלק את הצמיחה בישראל זה הצריכה הפרטית. זו לא צמיחה אמיתית  המשך קריאה »
טראמפ שולח את השוק לאג"ח ארוך
אוגוסט 2017. הסימן הראשון בשוק ההון האמריקאי לכך שיש נשיא צולע הוא עליה בביקוש לאיגרות חובות ארוכות, שזה מקום מפלט למצב עולם של חוסר אמון ואי ודאות.  המשך קריאה »
למה גז כן ואקזיט לא?
כדי להחליש את השקל מול הדולר, בנק ישראל צריך לנטרל את האקזיטים ולהזרים דולרים  המשך קריאה »
תוכנית כלכלית נטו חיובית
מאי 2017. יש לנו רק דברים טובים לאמר על התוכנית הכלכלית של כחלון. ואצלנו בשוק ההון מגמת התעוררות עם הנפקות חדשות  המשך קריאה »
יש עתיד בצרפת?
אפריל 2017. בצרפת מתלהבים מהפוליטיקה החדשה, אך בשורות כלכליות אין בה  המשך קריאה »
מדד המחירים ליצרן: האם סנונית ראשונה לאינפלציה?
פברואר 2017: שימו לב למדד המחירים ליצרן - עליה של 2.9% מתחילת השנה, סימן ראשון לעליה אפשרית של האינפלציה. אחיו המדד לצרכן ירד בינתיים ב-0.2 אחוז  המשך קריאה »
הרייגן של הודו
מאמר זה על כלכלת הודו מוקדש לזכרה של נאוה יצחק ז"ל, לשעבר מנהלת מכירות בברומטר, שנפטרה בחודש שעבר בטרם עת.   המשך קריאה »
מוצר פיננסי חדש בשוק ההון: קופת גמל להשקעה
ינואר 2017. מותר להפקיד בקופת הגמל להשקעה עד 70,000 ₪ בשנה ולמשוך את הכסף בכל יום ללא קנס אך עם תשלום מס רווחי הון של 25 אחוז ריאלי. אפשר לבצע דרכנו  המשך קריאה »
שווקי המניות סומכים על הבטחות טראמפ, ועולים
ינואר 2017. הכלכלה האמריקאית מצפה להפחתת מיסים ותמריצים פיסקליים שיתדלקו את הביקושים. האם האירו עומד להיחלש מול הדולר?   המשך קריאה »
טראמפ: הריבית משנה כיוון
דצמבר 2016. אפקט טראמפ: הריבית הארוכה משנה כיוון והחלה תהליך ארוך טווח של עלייה. האם אנחנו חוזרים לכלכלת צד ההיצע?  המשך קריאה »
זרקור על אג"ח: אנגל משאבים אג"ח 8
אוקטובר 2016. זרקור על איגרת חוב אנגל משאבים  המשך קריאה »
כל הדרכים מובילות ליציאה מהגוש
ספטמבר 2016. איטליה זה לא יוון. אם יוחלט במשאל עם על עזיבת גוש האירו, זו סוף דרכו ואולי תחילתה של התאוששות  המשך קריאה »
ריח של שנות השמונים באויר
אוגוסט 2016. לא מעט משותף בין רייגן לבין המועמד לנשיאות טראמפ. קודם כל לשניהם התייחסו כליצנים תורנים. אבל יותר מזה, אצל שניהם מערכת המס במוקד. אצל רייגן זה עבד יפה  המשך קריאה »
תיקון 190: מה זה אומר ולמי טוב
יולי 2016. הפעם על טרנד ושמו תיקון 190.   המשך קריאה »
האם קרנות מנייתיות ותעודות סל מכות המדדים?
יוני 2016: מי שהשקיע במדדי המניות בישראל ב-10 השנים האחרונות השיג תשואה נמוכה יותר מהמדדים המקבילים בחו"ל, אך מי שעשה זאת לפני כ-15 שנה הרוויח  המשך קריאה »
איגרות חוב אמריקאיות לא מה שחשבתם
אפריל 2016: החוסן של חברות הנדל"ן הישראליות גבוה מזה של האמריקאיות שבאות לגייס פה כסף ומציגות שיערוכים מופרזים  המשך קריאה »
השוק בצמיחה, ההייטק לא
אפריל 2016. ירידה משמעותית ביצוא ההיטק בישראל. בארה"ב השוק מתאושש  המשך קריאה »
אז אולי העלאת שכר המינימום
מרס 2016. האם העלאת שכר המינימום תגדיל הצמיחה. הנתונים מראים כלכלה ישראלית יציבה  המשך קריאה »
איך מגיב שוק ההון לבחירות בארה"ב
מרס 2016. איך מגיב שוק ההון לבחירות בארה"ב. כך זה היה בשנים שבהן נשיא מסיים את תפקידו  המשך קריאה »
מה מוריד את השווקים
פברואר 2016. למה השוק יורד, ומהם הגורמים שבכל זאת מאזנים אותו  המשך קריאה »
למה להוריד מסים למעמד הביניים
פברואר 2016: במקום עוד מאותו דבר, כלומר הפחתות ריבית, יש להוריד מיסים למעמד הביניים. הגירעון אמנם יגדל אבל אפשר לאזן בגידול בצמיחה וצעדים משלימים  המשך קריאה »
תיקון או מפולת
ינואר 2016: תיקון או מפולת? ומתי נראה התאוששות?  המשך קריאה »
האם ברזיל בדרך לחדלות פירעון?
ינואר 2016. הפעם ניתן מבט לברזיל, נפגעת עיקרית ממשבר הנפט.   המשך קריאה »
ה-16 בדצמבר הגיע וההבטחות התממשו
דצמבר 2015. תהליך העלאת הריבית יהיה ארוך ומדוד. ואצלנו, השקל החזק מחייב מציאת פתרונות  המשך קריאה »
האם שוק הדירות ישנה כיוון ב-2016?
דצמבר 2016. הריבית שמגביהה ראש ומחיר למשתכן עשויים למתן את שוק הנדל"ן  המשך קריאה »
השוק התאושש מהר. ריבית אפס אמרנו?
נובמבר 2015. אחרי תיקון של 10–15 אחוז בשוקי המניות, ראינו החודש רגיעה והתייצבות.  המשך קריאה »
ותודה שקניתם במקלדת
נובמבר 2015: המהפכה הצרכנית שבה קונים באינטרנט, והרבה, עדיין לא נתנה אותותיה בדוחות של חברות המסחר והאופנה  המשך קריאה »
תיקון מתבקש
אוקטובר 2015: הירידות האחרונות בשוקי העולם הן תיקון מתבקש לאחר תקופה ארוכה של עליות  המשך קריאה »
ריבית אפס לא עושה את העבודה
אוקטובר 2015: התיקון בשוק הוא מתבקש. ריבית אפס כבר לא עושה את העבודה. איך בכל זאת מוציאים את המשק מההאטה? קוראים לזה כלכלת היצע  המשך קריאה »
מיליארד סינים לפעמים טועים
ספטמבר 2015: אחרי משבר 2008 דשדשה הבורסה בסין במשך כארבע חמש שנים ואז החלה לעלות. לעלות זו מילה עדינה זו, הייתה נסיקה מטורפת כלפי מעלה.  המשך קריאה »
תפוח אדמה לוהט ושמו העלאת ריבית
אוגוסט 2015: בטווח של עשר השנים הקרובות הריבית תעלה, אבל לא לרמות הקודמות, לא לארבעה וחמישה אחוזים. לממשלות יש קושי רציני להעלותה  המשך קריאה »
אז כמה בטן גב היה לנו
יולי 2015. טורקיה, המתחרה הגדולה של יוון, הצליחה במהלך שנות ה-2000 להעלות את מספר התיירים מעשרה מיליון בשנה ל-40 מיליון  המשך קריאה »
מה יעשו המניות אם הריבית תעלה
מאמר של אלי צחור ואמיר חדד ב"גלובס" 9.6.15: מה יקרה לשוק המניות כשהריבית תעלה  המשך קריאה »
האם העולם חולה במחלה היפאנית
אפריל מאי 2015. האם הרחבה מוניטרית מביאה לצמיחה? המקרה היפאני מטיל ספק במגמה העולמית השלטת   המשך קריאה »
אז מה עושים? בונים בניינים (ומורידים ריבית)
מרס 2015. כשאין אלטרנטיבה סולידית לכסף, הציבור רץ לשוק הנדל"ן והמניות. בדרך לוקחים משכנתא זולה.  המשך קריאה »
שווייץ מתחת לאפס
פברואר 2015: מדינות העולם מתחמקות מהאפשרות לממן את הגירעון על ידי העלאת מיסים בכך שהם רוכשות אג"ח של עצמן  המשך קריאה »
אירופה תחת מתקפה כלכלית
ינואר 2015: כבר שנים מדברים על תוכנית כלכלית משמעותית לאירופה הנקראת "בזוקה". בכל פעם היא נדחית או מבוצעת בזעיר אנפין  המשך קריאה »
אבינומיקס 2 ופרופ' פול קרוגמן
דצמבר 2014: האם כלכלת יפן נמצאת בנקודה מעניינת לזינוק מחדש.  המשך קריאה »
מחירי הנפט, המלחמה הקרה (ומשלי פאהד)
נובמבר 2014: הזהב השחור מכה שנית. למה מחיר הנפט יורד  המשך קריאה »
הקלאסיקו נשאר, בינתיים
אוקטובר 2014: קטלוניה מובילה יחד עם בסקיה את הצמיחה הספרדית. לכן החשש הרב ממשאל העם  המשך קריאה »
ניוזלטר
הרשמו לקבלת עדכונים שוטפים במייל
ניוזלטר
הרשמו לקבלת עדכונים שוטפים במייל
ניוזלטר
הרשמו לקבלת עדכונים שוטפים במייל