דצמבר 2014

מאת אלי צחור ואמיר חדד

 

לקראת אמצע חודש דצמבר יתקיימו הבחירות לראשות הממשלה ביפן. ראש הממשלה המכהן אבה נאלץ להכריז על הבחירות לאחר שהכלכלה היפנית הצטמצמה ב-0.5 אחוז ברבעון השלישי.

אבה נבחר בשנת 2012 לראשות הממשלה ומיד עם היבחרו הכריז על תוכנית להמרצת הכלכלה היפנית, תוכנית שכונתה בהמשך "אבינומיקס". התוכנית כללה מצד אחד תמריצים למשק והפחתת מס חברות ומסים ישירים מצד אחד, ומצד שני העלאת מסים עקיפים והחלשת הין על מנת לעודד את היצוא היפני. התוכנית הצליחה בהתחלה לייצר באזז בכלכלה היפנית אבל העלאת המע"מ במרס 2014 מ חמישה לשמונה אחוזים עצרה את התנופה וגרמה להאטה בכלכלה היפנית.

תוכניתו של אבה הייתה להעלות את המע"מ לעשרה אחוזים בדצמבר 2014 והיא נתמכה ע"י הטכנקורטים באוצר היפני. המטרה - להתמודד עם הגירעון התקציבי והחוב היפני האדיר.

אולם יועצו של אבה איצורו הונדה התנגד לתוכנית ובמהלך נסיעה משותפת בלימוזינה עם הפרופסור לכלכלה הידוע, חתן פרס הנובל פול קרוגמן, הוא הצליח לשכנע את קרוגמן להיפגש עם אבה. בפגישה בת 40 דקות החמיא קרוגמן לאבה על האבינומיקס והוסיף ואמר לו שהטעות היחידה בתוכנית כרגע היא העלאת המע"מ, שכן המשק היפני היה בתחילת הנסיקה והעלאת המע"מ היתה לו לרועץ.

 

בתום הפגישה השתכנע אבה שקרוגמן צודק (יש מדינות בהן ראשי ממשלה ושרי אוצר מחזיקים מדעותיהם של כלכלנים). אבה ביטל את העלאת המע"מ והכריז על בחירות בזק במטרה לקבל מחדש את אמון הבוחר היפני. מטבע הין היפני נחלש במהלך החודש האחרון ל-120 ין לדולר ואם מוסיפים לכך את מחירי הסחורות היורדים, יתכן שכלכלת יפן נמצאת בעמדה מעניינית לזינוק מחדש.

בברומטר החודשי בחודש שעבר הזכרנו את חידושה של המלחמה הקרה גרסת 2014. אין לנו בשורות משמחות, ה"מלחמה" בעיצומה. מחירי הסחורות, בפרט הנפט, ממשיכים לרדת ביתר שאת. נכון לכתיבת שורות אלה הגיעו מחירי הנפט לכ-56 דולר לחבית, ירידה מכ-80 דולר בחודש שעבר ומכ-100 דולר בתחילת השנה.

וברוסיה, הרובל הגיע לרמות של 75 רובל לדולר כאשר רק בספטמבר הוא היה 37 רובל לדולר. הריבית עלתה ל-17.5 אחוז והאינפלציה נמצאת ברמה של מעל 10 אחוזים. הסנקציות הכלכליות שהטילו מדינות המערב גורמים לאזרחים להתחיל לאגור מזון ולרכוש דולרים ונדל"ן.

אולם הבעיה העיקרית בסיפור הרוסי היא לא מחירי הסחורות אלא המנהיג פוטין שהוא אדם בעייתי שלא פועל לפי הרציונל של מנהיגי המערב. אמנם פוטין יכול לבחור לחפש סולם לרדת מהעץ ובכך להרגיע את הכלכלה העולמית. אבל זה לא נראה כך בגלל אגו. יותר סביר שהוא יבחר להגביה את הלהבות, מה שיגרור המשך התרסקות של הכלכלה הרוסית והשלכות שליליות על הכלכלה העולמית.

יחד עם זאת כדאי לזכור שירידת מחירי הסחורות היא ברכה להרבה מדינות בעולם ועשויה לתרום אחוז אחד של צמיחה לכלכלה העולמית. יש המכנים אותה הרחבה כמותית דרך מחירי הסחורות.
ועוד נקודה חשובה שאנו מקווים שלוקחים אותה בחשבון- כשלרוסיה רע העולם יכול להיות אדיש אבל כשברוסיה המצב מאוד רע ,כמו שנראה הכיוון עכשיו, כדאי למצוא פתרונות הרגעה. שהרי במצב שבו אין מה להפסיד ורמת החיים צונחת בעשרות אחוזים, המלחמה הקרה בהחלט יכולה להתחמם.

להערכתנו המשבר האחרון לא הפתיע את פוטין ולא מן הנמנע שהוא יצר אותו בכוונה. עכשיו הוא יחלק מחדש את העוגה של הכלכלה הרוסית לאנשים המקורבים אליו, ילאים בנקים וחברות מרכזיות ובדרך ירסק כלכלית אויבים ואוליגרכים לא רצויים כדי לצבור עוד כוח. גם הוא רוצה לקבל את התואר "שמש העמים" שהיה הכינוי של סטלין בקרב העם הרוסי הצייתן.

ההשפעה על שוק ההון בארץ היא בראש ובראשונה על שתי חברות גדולות ומרכזיות בשוק. אפריקה ישראל וקבוצת החברות של אליעזר פישמן. המניות, ובעיקר אגרות החוב של החברות, ירדו עשרות אחוזים. אל ירידות אלה הצטרפו גם אגרות חוב אחרות ולכן אנו עדים למימוש די חזק בשוק האג"ח. נציין שבסך הכול שוק האג"ח היה בשל מזה זמן למימוש רווחים.