בוטיק ההשקעות המוביל
25 שנות נסיון. סל המוצרים הפיננסיים בניהול אישי.
בוטיק ההשקעות המוביל
סל המוצרים הפיננסיים בניהול אישי.
25 שנות נסיון.
ניהול
תיקי השקעות
גמל והשתלמות
בניהול אישי
ניהול השקעות חיצוני
בקרנות נאמנות
פוליסות
חסכון
רבותי, האינפלציה חוזרת?
מרס 2018
מאת אלי צחור ואמיר חדד
 
מדד פברואר שפורסם החודש הוא המדד החיובי הראשון שנרשם בחודש פברואר מזה שבע שנים. הפעם האחרונה שנרשם מדד חיובי בפברואר היתה ב-2011, אז עלה המדד ב-0.3%. העליה הקודמת של המדד בפברואר היתה בפברואר 2006, אז נרשם מדד חיויבי של 0.6%. האם העליה הזו מקרית או שהיא מבשרת שינוי מגמה? האם ישראל בדרך לעליה באינפלציה?
 
מדד פברואר בשנים האחרונות בישראל
  פברואר
  מדד שנתי
 2018 0.1%+ צפי 0.7%
 2017 0.0% 0.2%-
 2016  0.3%- 1%-
 2015  0.7%- 1%-
 2014  0.2%- 0.2%-
 
לא היינו מתעכבים על מדד פברואר אלמלא המגמה של עליית האינפלציה בעולם: בחודש שעבר עלה מדד המחירים לצרכן בארה"ב ב-0.2%, צפי של עליה של 2.2% באינפלציה השנתית.
 
זו בשורה אמיתית לכלכלת ארה"ב היוצאת אט אט מהמשבר הכלכלי. בסוגריים נאמר שהנשיא טראמפ בוודאי ירצה לנכס את ההישג הזה לעצמו, אבל ההתאוששות בכלכלה האמריקאית היא תוצאה של תהליך מאז תחילת העשור, שבו ראינו לאורך שנים ריבית אפס.

קצב אינפלציה שנתי ארה"ב
2018  צפי 2.2%
2017 2.11%
2016 2.07%
2015 0.73%
 
נזכיר כי כאשר האינפלציה מרימה ראש מי שבאה בעקבותיה זו הריבית. המשוואה פשוטה:  כשיש עליות מחירים, אנשים קונים היום ולא מחר, שמא המחירים יעלו, ועל מנת שהאינפלציה לא תרים ראש יתר על המידה מעלים את הריבית. 
אז האם ישראל תצטרף לחגיגה האינפלציונית, שהחלה בארה"ב ומדביקה גם את גרמניה?
נזכיר כי מאז המחאה החברתית בשנת 2011 התרחשו אצלנו לא מעט שינויים מבניים, שבהם הרגולטור מתערב בשוק החופשי לטובת הצרכנים ולהגדלת התחרות במשק:

כך למשל עידוד היבוא המקביל, הוזלת מחרי הטיסות בעקבות מדיניות השמיים הפתוחים , ההוזלות בסלולר, הקטנת מחירי השיווק של חברות הדלק וכתוצאה הוזלה במחירי הדלק. השינויים המבנייים האלה נתנו תרומה משמעותית לאינפלציה האפסית שאנו חווים בשנים האחרונות, אבל לעת הזאת אפשר לומר שרוב ההשפעה מיצתה את עצמה. 
 
 
קצב אינפלציה שנתי גרמניה
2018  צפי 1.5%
2017
 1.65%
2016 1.68%
2015 0.28%
2014 0.19%

לשם השוואה, בארה"ב יש הרבה פחות התערבויות מבניות כאלה, כך שיש שם סיכוי רב יותר לעליות מחירים בהתאם לתחרות בשוק. 

גורם נוסף שעשוי לסמן עליית מדדים עתידית הוא היחלשות השקל. לאחרונה ניראה שלפחות לטווח של החודשים הקרובים השקל נחלש ובעקבותיו תגיע עלייה בחלק מהמוצרים המיובאים.  
לאינפלציה נטיה לזלוג, בפרט על רקע המאבק מול סין
לאינפלציה יש נטיה לזלוג למקומות אחרים דרך עליית ביקושים ויבוא. אין לדעת גם מה יעלה מאבקו של טראמפ ליצירת סחר הוגן מול סין. אם טראמפ יממש את האיום ויגביל את הרכישות הזולות מסין, כדי לעודד פעילות יצרנית והגדלת מקומות עבודה בארה"ב, מחירי המוצרים בכל העולם צפויים לעלות.

בשוק ההון וניהול התיקים המשמעות המיידית של אינפלציה היא עליה בריבית, ירידה באיגרות חוב הבינוניות והארוכות  והתמקדות בכלים פיננסיים להצמדת הכסף למדד המחירים לצרכן. בשוק ההון הישראלי בנגוד לשווקים בעולם יש לא מעט  איגרות חוב קונצרניות צמודות למדד.
ונזכיר: אינפלציה אינה דבר שלילי
אינפלציה כידוע אינו בהכרח דבר שלילי. תחשבו על שומנים בדם. כולסטרול זה טוב? תלוי במינון ובגובה הערכים האחרים שסביב. אינפלציה היא תופעה חיובית כאשר היא נובעת מעליה בביקושים. אז זו אינפלציה המניעה את השוק קדימה: אנשים קונים יותר, רווחיות החברות עולה, השכר עולה, פחות אבטלה, יותר תעסוקה ויש עליה בגובה התוצר הלאומי. זו דינמיות הבריאה לשוק.
 
ביפאן למשל אין אינפלציה כבר 20 שנה, אז המשק תקוע, בין היתר כי אין עליית שכר וההכנסה הפנויה לא גדלה. 
מאמרים נוספים
מלחמות לא עושים בשנת בחירות
אוגוסט 2019. בכל פעם שבשווקים נשמעים קולות מבשרי מיתון, כמו התחממות עם איראן, מגיע טראמפ ומחזיר את השווקים למסלולם הטבעי. בחירות 2020 בפתח  המשך קריאה »
התיזמון מנצח את ההשקעה לטווח ארוך
  המשך קריאה »
2018: שנה תנודתית. אקורד הסיום העלאת ריבית
דצמבר 2018. סיכום 2018 התנודתית בשוקי העולם. להעלאת הריבית בישראל השפעה קטנה על משקי הבית והעסקים, אבל יש לה משמעות רבה להתפתחות הציפיות העתידיות והתשואה על הנכסים  המשך קריאה »
הכלכלה מתחממת, גם כדור הארץ
אוגוסט 2018: נתוני הצמיחה הגבוהים בארה"ב קרובים לתנופה המספרית של הכלכלות המתפתחות של סין והודו, הרחק מהדשדוש בכלכלות אירופה.  המשך קריאה »
הבית האמריקאי לא ירוק יותר
אוקטובר 2017. לכאורה החלום האמריקאי קרוב מתמיד: אנחנו מביאים כסף לרכישת נדל"ן ובתמורה תשואה שנתית מובטחת של 9%. האומנם? על האותיות הקטנות שלא כתובות בפרסומות לרכישת נדל"ן מעבר לים  המשך קריאה »
הצריכה צומחת
אוגוסט 2017. מה שמתדלק את הצמיחה בישראל זה הצריכה הפרטית. זו לא צמיחה אמיתית  המשך קריאה »
טראמפ שולח את השוק לאג"ח ארוך
אוגוסט 2017. הסימן הראשון בשוק ההון האמריקאי לכך שיש נשיא צולע הוא עליה בביקוש לאיגרות חובות ארוכות, שזה מקום מפלט למצב עולם של חוסר אמון ואי ודאות.  המשך קריאה »
למה גז כן ואקזיט לא?
כדי להחליש את השקל מול הדולר, בנק ישראל צריך לנטרל את האקזיטים ולהזרים דולרים  המשך קריאה »
תוכנית כלכלית נטו חיובית
מאי 2017. יש לנו רק דברים טובים לאמר על התוכנית הכלכלית של כחלון. ואצלנו בשוק ההון מגמת התעוררות עם הנפקות חדשות  המשך קריאה »
יש עתיד בצרפת?
אפריל 2017. בצרפת מתלהבים מהפוליטיקה החדשה, אך בשורות כלכליות אין בה  המשך קריאה »
מדד המחירים ליצרן: האם סנונית ראשונה לאינפלציה?
פברואר 2017: שימו לב למדד המחירים ליצרן - עליה של 2.9% מתחילת השנה, סימן ראשון לעליה אפשרית של האינפלציה. אחיו המדד לצרכן ירד בינתיים ב-0.2 אחוז  המשך קריאה »
הרייגן של הודו
מאמר זה על כלכלת הודו מוקדש לזכרה של נאוה יצחק ז"ל, לשעבר מנהלת מכירות בברומטר, שנפטרה בחודש שעבר בטרם עת.   המשך קריאה »
מוצר פיננסי חדש בשוק ההון: קופת גמל להשקעה
ינואר 2017. מותר להפקיד בקופת הגמל להשקעה עד 70,000 ₪ בשנה ולמשוך את הכסף בכל יום ללא קנס אך עם תשלום מס רווחי הון של 25 אחוז ריאלי. אפשר לבצע דרכנו  המשך קריאה »
שווקי המניות סומכים על הבטחות טראמפ, ועולים
ינואר 2017. הכלכלה האמריקאית מצפה להפחתת מיסים ותמריצים פיסקליים שיתדלקו את הביקושים. האם האירו עומד להיחלש מול הדולר?   המשך קריאה »
טראמפ: הריבית משנה כיוון
דצמבר 2016. אפקט טראמפ: הריבית הארוכה משנה כיוון והחלה תהליך ארוך טווח של עלייה. האם אנחנו חוזרים לכלכלת צד ההיצע?  המשך קריאה »
זרקור על אג"ח: אנגל משאבים אג"ח 8
אוקטובר 2016. זרקור על איגרת חוב אנגל משאבים  המשך קריאה »
כל הדרכים מובילות ליציאה מהגוש
ספטמבר 2016. איטליה זה לא יוון. אם יוחלט במשאל עם על עזיבת גוש האירו, זו סוף דרכו ואולי תחילתה של התאוששות  המשך קריאה »
ריח של שנות השמונים באויר
אוגוסט 2016. לא מעט משותף בין רייגן לבין המועמד לנשיאות טראמפ. קודם כל לשניהם התייחסו כליצנים תורנים. אבל יותר מזה, אצל שניהם מערכת המס במוקד. אצל רייגן זה עבד יפה  המשך קריאה »
תיקון 190: מה זה אומר ולמי טוב
יולי 2016. הפעם על טרנד ושמו תיקון 190.   המשך קריאה »
האם קרנות מנייתיות ותעודות סל מכות המדדים?
יוני 2016: מי שהשקיע במדדי המניות בישראל ב-10 השנים האחרונות השיג תשואה נמוכה יותר מהמדדים המקבילים בחו"ל, אך מי שעשה זאת לפני כ-15 שנה הרוויח  המשך קריאה »
איגרות חוב אמריקאיות לא מה שחשבתם
אפריל 2016: החוסן של חברות הנדל"ן הישראליות גבוה מזה של האמריקאיות שבאות לגייס פה כסף ומציגות שיערוכים מופרזים  המשך קריאה »
השוק בצמיחה, ההייטק לא
אפריל 2016. ירידה משמעותית ביצוא ההיטק בישראל. בארה"ב השוק מתאושש  המשך קריאה »
אז אולי העלאת שכר המינימום
מרס 2016. האם העלאת שכר המינימום תגדיל הצמיחה. הנתונים מראים כלכלה ישראלית יציבה  המשך קריאה »
איך מגיב שוק ההון לבחירות בארה"ב
מרס 2016. איך מגיב שוק ההון לבחירות בארה"ב. כך זה היה בשנים שבהן נשיא מסיים את תפקידו  המשך קריאה »
מה מוריד את השווקים
פברואר 2016. למה השוק יורד, ומהם הגורמים שבכל זאת מאזנים אותו  המשך קריאה »
למה להוריד מסים למעמד הביניים
פברואר 2016: במקום עוד מאותו דבר, כלומר הפחתות ריבית, יש להוריד מיסים למעמד הביניים. הגירעון אמנם יגדל אבל אפשר לאזן בגידול בצמיחה וצעדים משלימים  המשך קריאה »
תיקון או מפולת
ינואר 2016: תיקון או מפולת? ומתי נראה התאוששות?  המשך קריאה »
האם ברזיל בדרך לחדלות פירעון?
ינואר 2016. הפעם ניתן מבט לברזיל, נפגעת עיקרית ממשבר הנפט.   המשך קריאה »
ה-16 בדצמבר הגיע וההבטחות התממשו
דצמבר 2015. תהליך העלאת הריבית יהיה ארוך ומדוד. ואצלנו, השקל החזק מחייב מציאת פתרונות  המשך קריאה »
האם שוק הדירות ישנה כיוון ב-2016?
דצמבר 2016. הריבית שמגביהה ראש ומחיר למשתכן עשויים למתן את שוק הנדל"ן  המשך קריאה »
השוק התאושש מהר. ריבית אפס אמרנו?
נובמבר 2015. אחרי תיקון של 10–15 אחוז בשוקי המניות, ראינו החודש רגיעה והתייצבות.  המשך קריאה »
ותודה שקניתם במקלדת
נובמבר 2015: המהפכה הצרכנית שבה קונים באינטרנט, והרבה, עדיין לא נתנה אותותיה בדוחות של חברות המסחר והאופנה  המשך קריאה »
תיקון מתבקש
אוקטובר 2015: הירידות האחרונות בשוקי העולם הן תיקון מתבקש לאחר תקופה ארוכה של עליות  המשך קריאה »
ריבית אפס לא עושה את העבודה
אוקטובר 2015: התיקון בשוק הוא מתבקש. ריבית אפס כבר לא עושה את העבודה. איך בכל זאת מוציאים את המשק מההאטה? קוראים לזה כלכלת היצע  המשך קריאה »
מיליארד סינים לפעמים טועים
ספטמבר 2015: אחרי משבר 2008 דשדשה הבורסה בסין במשך כארבע חמש שנים ואז החלה לעלות. לעלות זו מילה עדינה זו, הייתה נסיקה מטורפת כלפי מעלה.  המשך קריאה »
תפוח אדמה לוהט ושמו העלאת ריבית
אוגוסט 2015: בטווח של עשר השנים הקרובות הריבית תעלה, אבל לא לרמות הקודמות, לא לארבעה וחמישה אחוזים. לממשלות יש קושי רציני להעלותה  המשך קריאה »
אז כמה בטן גב היה לנו
יולי 2015. טורקיה, המתחרה הגדולה של יוון, הצליחה במהלך שנות ה-2000 להעלות את מספר התיירים מעשרה מיליון בשנה ל-40 מיליון  המשך קריאה »
מה יעשו המניות אם הריבית תעלה
מאמר של אלי צחור ואמיר חדד ב"גלובס" 9.6.15: מה יקרה לשוק המניות כשהריבית תעלה  המשך קריאה »
האם העולם חולה במחלה היפאנית
אפריל מאי 2015. האם הרחבה מוניטרית מביאה לצמיחה? המקרה היפאני מטיל ספק במגמה העולמית השלטת   המשך קריאה »
אז מה עושים? בונים בניינים (ומורידים ריבית)
מרס 2015. כשאין אלטרנטיבה סולידית לכסף, הציבור רץ לשוק הנדל"ן והמניות. בדרך לוקחים משכנתא זולה.  המשך קריאה »
שווייץ מתחת לאפס
פברואר 2015: מדינות העולם מתחמקות מהאפשרות לממן את הגירעון על ידי העלאת מיסים בכך שהם רוכשות אג"ח של עצמן  המשך קריאה »
אירופה תחת מתקפה כלכלית
ינואר 2015: כבר שנים מדברים על תוכנית כלכלית משמעותית לאירופה הנקראת "בזוקה". בכל פעם היא נדחית או מבוצעת בזעיר אנפין  המשך קריאה »
אבינומיקס 2 ופרופ' פול קרוגמן
דצמבר 2014: האם כלכלת יפן נמצאת בנקודה מעניינת לזינוק מחדש.  המשך קריאה »
מחירי הנפט, המלחמה הקרה (ומשלי פאהד)
נובמבר 2014: הזהב השחור מכה שנית. למה מחיר הנפט יורד  המשך קריאה »
הקלאסיקו נשאר, בינתיים
אוקטובר 2014: קטלוניה מובילה יחד עם בסקיה את הצמיחה הספרדית. לכן החשש הרב ממשאל העם  המשך קריאה »
ניוזלטר
הרשמו לקבלת עדכונים שוטפים במייל
ניוזלטר
הרשמו לקבלת עדכונים שוטפים במייל
ניוזלטר
הרשמו לקבלת עדכונים שוטפים במייל