בוטיק ההשקעות המוביל
25 שנות נסיון. סל המוצרים הפיננסיים בניהול אישי.
בוטיק ההשקעות המוביל
סל המוצרים הפיננסיים בניהול אישי.
25 שנות נסיון.
ניהול
תיקי השקעות
גמל והשתלמות
בניהול אישי
ניהול השקעות חיצוני
בקרנות נאמנות
פוליסות
חסכון
האם ברזיל בדרך לחדלות פירעון?
ינואר 2016
מאת אלי צחור ואמיר חדד
למה מחיר הנפט חייב לעלות
  להפיק נפט עולה יותר מאשר למכור, אז בתהליך הדרגתי הייצור יקטן והמחיר יחזור להעלות. תראו את המספרים, כמה עולה להפיק נפט ומה המחיר שמקבלים בתמורה. (מקור  חברת הייעוץ RYSTAD ENERGY   המספרים מקורבים).  במחיר הנוכחי של הנפט ברוב המדינות לא כדאי להפיק נפט, מה שגורם לכאוס כלכלי. התוצאה המיידית היא אובדן הכנסות אדיר של חברות ומדינות , עד כדי פשיטות רגל. הבעיה כמובן  לא פוסחת על מדינות המפרץ למרות שעלות ההפקה אצלהם הכי נמוכה.
ברזיל 2016: קרנבל של פשיטות רגל
הפעם ניתן מבט לברזיל, נפגעת עיקרית נוספת ממשבר הנפט. ברזיל היא מובילה עולמית בייצוא סחורות, בעיקר ברזל, סויה ושמני נפט. וכשהכלכלה מסתמכת על יצוא סחורות, והביקוש, בפרט מצד סין, קטן, יש בעיה. לברזיל המארחת השנה את משחקי האולימפיאדה, יש היסטוריה ארוכה של פשיטות רגל. 11 פעמים מאז 1898 הגיעה ברזיל למצב של פשיטת רגל והסדרי חוב, יותר מכל מדינה אחרת על פני הגלובוס. פשיטת הרגל האחרונה היתה ב-1990 וקדמו לה פשיטות רגל בשנים: 1898, 1902, 1914, 1931, 1937, 1961, 1964, 1983, 1986–1987. 
 
למה דווקא בברזיל.

שחיתות -  לא משנה המשטר, השחיתות בברזיל היא כנראה חלק מהשיטה. גם בימים אלה כשהמשטר דמוקרטי וגם בימי המשטרים צבאים, שהאחרון שבהם שלט עשרים שנה עד 1984. היום מדובר בשחיתות ענקית בחברת הנפט הלאומית "פטרובראס". הנשיאה דלימה רוסף לא יוצאת נקייה מהסיפור.  רוסף הייתה יו"ר מועצת המנהלים של "פטרובראס", בפרשה שהובילה עשרות פוליטיקאים לחדרי החקירות. בנוסף, היא עומדת בפני הדחה, בטענה שדרדרה את המדינה לשפל הכלכלי הגדול ביותר מאז 1980.

מחירי סחורות – ברזיל היא יצואנית סחורות מובהקת  וכאשר שוק הסחורות בנסיגה הכלכלה הברזילאית בצרות. ככה זה כאשר לכלכלה אין מנוע פנימי של צמיחה כלכלית.

חדוות הבזבוז הברזילאי - על הדגל של ברזיל חקוקות המילים אורדימו פרוגרסו  שפירושן סדר וקדמה, אבל  במציאות  הבלגן חוגג . ניהול התקציב בברזיל הוא פארסה ידועה. הברזילאים גם מתמחים בהקמת  פרויקטים  של תשתיות בעלויות הרבה יותר גבוהות מהתכנון. הדוגמא האחרונה היא המונדיאל. ועכשיו, כמובן, האולימפיאדה.

אינפלציה  ומשחקי מטבע –  למרות ניסיונות רבים ברזיל לא מצליחה לצאת מפיחותים גבוהים, אינפלציה גבוהה ושערי ריבית גבוהים מאוד. היום הריבית  14 אחוז, האינפלציה  מעל 10 אחוז והפיחות בשנה האחרונה היה בשיעור של 50 אחוז.
 האם ברזיל בדרך לפשיטת רגל?
התוצר בברזיל ירד ב-2015 בארבעה אחוזים, השיעור הנמוך ביותר מאז שנות ה-30. גם ב- 2016 צפויה כלכלת ברזיל לצמוח בשיעור שלילי של עוד 3 אחוזים.

הגירעון בתקציב לפני תשלומי הריבית צפוי לעמוד לפי שר האוצר הברזיליאי על 1 אחוז, ולאחר תשלומי הריבית - על כ 5-6 אחוזים, וזה כמובן  יכול להיות הרבה יותר גרוע.

החוב תוצר של ברזיל עמד על כ-50 -60 אחוז  בשנים האחרונות הודות לשוק הסחורות הגואה והצמיחה המרשימה בכלכלת ברזיל בין השנים 2003-2010 . אבל בשנה האחרונה קפץ החוב תוצר ל-70 אחוזים והוא צפוי לעלות ל 80 אחוז ב 2016 .

ברזיל משלמת היום ריבית של 14 אחוז ל 10 שנים במונחי ריאל ו 6 אחוזים פלוס במונחי דולר. דירוג האג"ח שלה הוא רמה אחת מעל אג"ח זבל.

המשך העלייה ביחס החוב תוצר של ברזיל צפוי לגרום להורדת הדירוג של ברזיל ובהמשך להעמיד אותה שוב במצב של חדלות פירעון.

מסקנתנו:   רק שינוי דרמטי בשוק הסחורות יכול להציל את הכלכלה המקרטעת של ברזיל מהסדר חוב נוסף. במחירי נפט נמוכים לא משתלם לנצל את מאגרי הנפט הגדולים של ברזיל הנמצאים עמוק מתחת לקרקעית הים. 
 
 
תקציר על מצב השווקים 

מאז תחילת שנת 2016   שווקי המניות בעולם יורדים בין 5 ל10  אחוז .  נכון לכתיבת שורות אלה איבדו המדדים בארצות הברית כ 12 אחוזים מהשיא. ככלל אצבע נהוג לציין שתיקון בשווקים נחשב רק לאחר ירידה של כ 20 אחוז מהשיא ולכן יתכן שיש עוד ירידות לפנינו.

בעבר הסתיימו תיקונים ובדגש על תיקונים ולא מפולות  בירידות שערים של 20-30 אחוזים. ב 1987 ירד המדד ב 33 אחוזים ב 98 בכ- 18 אחוזים ב ב 2011 ב 20 אחוזים.(2008 נחשבת למפולת)

·         ב 1987 זה לקח שנה ורבע  עד תחילת ההתאוששות.

·         ב 1998 זה לקח חודשים בודדים עד ההתאוששות .

·         ב2011 זה לקח כשנה עד ההתאוששות.

אנו חושבים שמדובר בתיקון ולא מפולת.  הסיבות העיקריות לכך הם שהמחירים של המניות אינם בועתיים והריבית האלטרנטיבית עדיין סביב אפס.

 

הסיבות לתיקון הן שילוב של כמה אירועים :

 

·         היחלשות הכלכלה הסינית ואי ודאות לגבי עוצמת ההיחלשות.

·         ירידה חדה במחיר הנפט וכתוצאה מכך נזק אדיר למדינות וחברות מסוימות. באופן כללי מחיר נפט נמוך טוב לחברות ומדינות אבל  מתחת ל50 דולר הנזק עולה על התועלת . 

·         מתיחות גיאו פוליטית – רוסיה טורקיה, איראן ערב הסעודית, המדינה האיסלמית , טרגדיית הפליטים

·         תיקון מתבקש לאחר שנים של עליות

 

ישראל

השווקים בארץ מגיבים בדומה לעולם. התוספת "הישראלית" מעבר למטבע חזק והשפעתו הבעייתית על היצוא (ברומטר חודשי דצמבר 2015)  היא השפעת  הסכינאות ברחובות הארץ . זה גורם לנזק  גדול לתיירות ולמרכזי בילוי ונזק בלתי הפיך לחלק מהעסקים אבל לבורסה זה עדיין יחסית זניח. 

 

 
 
 
מלחמות לא עושים בשנת בחירות
אוגוסט 2019. בכל פעם שבשווקים נשמעים קולות מבשרי מיתון, כמו התחממות עם איראן, מגיע טראמפ ומחזיר את השווקים למסלולם הטבעי. בחירות 2020 בפתח  המשך קריאה »
התיזמון מנצח את ההשקעה לטווח ארוך
2018: שנה תנודתית. אקורד הסיום העלאת ריבית
דצמבר 2018. סיכום 2018 התנודתית בשוקי העולם. להעלאת הריבית בישראל השפעה קטנה על משקי הבית והעסקים, אבל יש לה משמעות רבה להתפתחות הציפיות העתידיות והתשואה על הנכסים  המשך קריאה »
הכלכלה מתחממת, גם כדור הארץ
אוגוסט 2018: נתוני הצמיחה הגבוהים בארה"ב קרובים לתנופה המספרית של הכלכלות המתפתחות של סין והודו, הרחק מהדשדוש בכלכלות אירופה.  המשך קריאה »
רבותי, האינפלציה חוזרת?
מרס 2018. לא היינו מתעכבים על מדד פברואר, שעלה לאחר שנים רצופות של ירידות, אלמלא המגמה של עליית האינפלציה בעולם   המשך קריאה »
הבית האמריקאי לא ירוק יותר
אוקטובר 2017. לכאורה החלום האמריקאי קרוב מתמיד: אנחנו מביאים כסף לרכישת נדל"ן ובתמורה תשואה שנתית מובטחת של 9%. האומנם? על האותיות הקטנות שלא כתובות בפרסומות לרכישת נדל"ן מעבר לים  המשך קריאה »
הצריכה צומחת
אוגוסט 2017. מה שמתדלק את הצמיחה בישראל זה הצריכה הפרטית. זו לא צמיחה אמיתית  המשך קריאה »
טראמפ שולח את השוק לאג"ח ארוך
אוגוסט 2017. הסימן הראשון בשוק ההון האמריקאי לכך שיש נשיא צולע הוא עליה בביקוש לאיגרות חובות ארוכות, שזה מקום מפלט למצב עולם של חוסר אמון ואי ודאות.  המשך קריאה »
למה גז כן ואקזיט לא?
כדי להחליש את השקל מול הדולר, בנק ישראל צריך לנטרל את האקזיטים ולהזרים דולרים  המשך קריאה »
תוכנית כלכלית נטו חיובית
מאי 2017. יש לנו רק דברים טובים לאמר על התוכנית הכלכלית של כחלון. ואצלנו בשוק ההון מגמת התעוררות עם הנפקות חדשות  המשך קריאה »
יש עתיד בצרפת?
אפריל 2017. בצרפת מתלהבים מהפוליטיקה החדשה, אך בשורות כלכליות אין בה  המשך קריאה »
מדד המחירים ליצרן: האם סנונית ראשונה לאינפלציה?
פברואר 2017: שימו לב למדד המחירים ליצרן - עליה של 2.9% מתחילת השנה, סימן ראשון לעליה אפשרית של האינפלציה. אחיו המדד לצרכן ירד בינתיים ב-0.2 אחוז  המשך קריאה »
הרייגן של הודו
מאמר זה על כלכלת הודו מוקדש לזכרה של נאוה יצחק ז"ל, לשעבר מנהלת מכירות בברומטר, שנפטרה בחודש שעבר בטרם עת.   המשך קריאה »
מוצר פיננסי חדש בשוק ההון: קופת גמל להשקעה
ינואר 2017. מותר להפקיד בקופת הגמל להשקעה עד 70,000 ₪ בשנה ולמשוך את הכסף בכל יום ללא קנס אך עם תשלום מס רווחי הון של 25 אחוז ריאלי. אפשר לבצע דרכנו  המשך קריאה »
שווקי המניות סומכים על הבטחות טראמפ, ועולים
ינואר 2017. הכלכלה האמריקאית מצפה להפחתת מיסים ותמריצים פיסקליים שיתדלקו את הביקושים. האם האירו עומד להיחלש מול הדולר?   המשך קריאה »
טראמפ: הריבית משנה כיוון
דצמבר 2016. אפקט טראמפ: הריבית הארוכה משנה כיוון והחלה תהליך ארוך טווח של עלייה. האם אנחנו חוזרים לכלכלת צד ההיצע?  המשך קריאה »
זרקור על אג"ח: אנגל משאבים אג"ח 8
אוקטובר 2016. זרקור על איגרת חוב אנגל משאבים  המשך קריאה »
כל הדרכים מובילות ליציאה מהגוש
ספטמבר 2016. איטליה זה לא יוון. אם יוחלט במשאל עם על עזיבת גוש האירו, זו סוף דרכו ואולי תחילתה של התאוששות  המשך קריאה »
ריח של שנות השמונים באויר
אוגוסט 2016. לא מעט משותף בין רייגן לבין המועמד לנשיאות טראמפ. קודם כל לשניהם התייחסו כליצנים תורנים. אבל יותר מזה, אצל שניהם מערכת המס במוקד. אצל רייגן זה עבד יפה  המשך קריאה »
תיקון 190: מה זה אומר ולמי טוב
יולי 2016. הפעם על טרנד ושמו תיקון 190.   המשך קריאה »
האם קרנות מנייתיות ותעודות סל מכות המדדים?
יוני 2016: מי שהשקיע במדדי המניות בישראל ב-10 השנים האחרונות השיג תשואה נמוכה יותר מהמדדים המקבילים בחו"ל, אך מי שעשה זאת לפני כ-15 שנה הרוויח  המשך קריאה »
איגרות חוב אמריקאיות לא מה שחשבתם
אפריל 2016: החוסן של חברות הנדל"ן הישראליות גבוה מזה של האמריקאיות שבאות לגייס פה כסף ומציגות שיערוכים מופרזים  המשך קריאה »
השוק בצמיחה, ההייטק לא
אפריל 2016. ירידה משמעותית ביצוא ההיטק בישראל. בארה"ב השוק מתאושש  המשך קריאה »
אז אולי העלאת שכר המינימום
מרס 2016. האם העלאת שכר המינימום תגדיל הצמיחה. הנתונים מראים כלכלה ישראלית יציבה  המשך קריאה »
איך מגיב שוק ההון לבחירות בארה"ב
מרס 2016. איך מגיב שוק ההון לבחירות בארה"ב. כך זה היה בשנים שבהן נשיא מסיים את תפקידו  המשך קריאה »
מה מוריד את השווקים
פברואר 2016. למה השוק יורד, ומהם הגורמים שבכל זאת מאזנים אותו  המשך קריאה »
למה להוריד מסים למעמד הביניים
פברואר 2016: במקום עוד מאותו דבר, כלומר הפחתות ריבית, יש להוריד מיסים למעמד הביניים. הגירעון אמנם יגדל אבל אפשר לאזן בגידול בצמיחה וצעדים משלימים  המשך קריאה »
תיקון או מפולת
ינואר 2016: תיקון או מפולת? ומתי נראה התאוששות?  המשך קריאה »
ה-16 בדצמבר הגיע וההבטחות התממשו
דצמבר 2015. תהליך העלאת הריבית יהיה ארוך ומדוד. ואצלנו, השקל החזק מחייב מציאת פתרונות  המשך קריאה »
האם שוק הדירות ישנה כיוון ב-2016?
דצמבר 2016. הריבית שמגביהה ראש ומחיר למשתכן עשויים למתן את שוק הנדל"ן  המשך קריאה »
השוק התאושש מהר. ריבית אפס אמרנו?
נובמבר 2015. אחרי תיקון של 10–15 אחוז בשוקי המניות, ראינו החודש רגיעה והתייצבות.  המשך קריאה »
ותודה שקניתם במקלדת
נובמבר 2015: המהפכה הצרכנית שבה קונים באינטרנט, והרבה, עדיין לא נתנה אותותיה בדוחות של חברות המסחר והאופנה  המשך קריאה »
תיקון מתבקש
אוקטובר 2015: הירידות האחרונות בשוקי העולם הן תיקון מתבקש לאחר תקופה ארוכה של עליות  המשך קריאה »
ריבית אפס לא עושה את העבודה
אוקטובר 2015: התיקון בשוק הוא מתבקש. ריבית אפס כבר לא עושה את העבודה. איך בכל זאת מוציאים את המשק מההאטה? קוראים לזה כלכלת היצע  המשך קריאה »
מיליארד סינים לפעמים טועים
ספטמבר 2015: אחרי משבר 2008 דשדשה הבורסה בסין במשך כארבע חמש שנים ואז החלה לעלות. לעלות זו מילה עדינה זו, הייתה נסיקה מטורפת כלפי מעלה.  המשך קריאה »
תפוח אדמה לוהט ושמו העלאת ריבית
אוגוסט 2015: בטווח של עשר השנים הקרובות הריבית תעלה, אבל לא לרמות הקודמות, לא לארבעה וחמישה אחוזים. לממשלות יש קושי רציני להעלותה  המשך קריאה »
אז כמה בטן גב היה לנו
יולי 2015. טורקיה, המתחרה הגדולה של יוון, הצליחה במהלך שנות ה-2000 להעלות את מספר התיירים מעשרה מיליון בשנה ל-40 מיליון  המשך קריאה »
מה יעשו המניות אם הריבית תעלה
מאמר של אלי צחור ואמיר חדד ב"גלובס" 9.6.15: מה יקרה לשוק המניות כשהריבית תעלה  המשך קריאה »
האם העולם חולה במחלה היפאנית
אפריל מאי 2015. האם הרחבה מוניטרית מביאה לצמיחה? המקרה היפאני מטיל ספק במגמה העולמית השלטת   המשך קריאה »
אז מה עושים? בונים בניינים (ומורידים ריבית)
מרס 2015. כשאין אלטרנטיבה סולידית לכסף, הציבור רץ לשוק הנדל"ן והמניות. בדרך לוקחים משכנתא זולה.  המשך קריאה »
שווייץ מתחת לאפס
פברואר 2015: מדינות העולם מתחמקות מהאפשרות לממן את הגירעון על ידי העלאת מיסים בכך שהם רוכשות אג"ח של עצמן  המשך קריאה »
אירופה תחת מתקפה כלכלית
ינואר 2015: כבר שנים מדברים על תוכנית כלכלית משמעותית לאירופה הנקראת "בזוקה". בכל פעם היא נדחית או מבוצעת בזעיר אנפין  המשך קריאה »
אבינומיקס 2 ופרופ' פול קרוגמן
דצמבר 2014: האם כלכלת יפן נמצאת בנקודה מעניינת לזינוק מחדש.  המשך קריאה »
מחירי הנפט, המלחמה הקרה (ומשלי פאהד)
נובמבר 2014: הזהב השחור מכה שנית. למה מחיר הנפט יורד  המשך קריאה »
הקלאסיקו נשאר, בינתיים
אוקטובר 2014: קטלוניה מובילה יחד עם בסקיה את הצמיחה הספרדית. לכן החשש הרב ממשאל העם  המשך קריאה »
ניוזלטר
הרשמו לקבלת עדכונים שוטפים במייל
ניוזלטר
הרשמו לקבלת עדכונים שוטפים במייל
ניוזלטר
הרשמו לקבלת עדכונים שוטפים במייל